АКРА провело мониторинг кредитного рейтинга ПАО «МегаФон» (далее — «МегаФон», Компания) в связи с объявленной MegaFon Investments (Cyprus) Limited (далее — MICL), 100%-ной дочерней компанией «МегаФона», программой приобретения обыкновенных акций и глобальных депозитарных расписок (ГДР) и последующим делистингом ГДР с Лондонской биржи.
Агентство подтвердило кредитный рейтинг Компании в связи с умеренным влиянием выкупа акций и ГДР на уровень долговой нагрузки, который оценивается АКРА как средний.
Кроме того, кредитный рейтинг «МегаФона» обусловлен очень крупным размером Компании и очень высоким уровнем рентабельности, сильным бизнес-профилем, сильной позицией по ликвидности, а также очень высоким уровнем корпоративного управления и слабым денежным потоком.
«МегаФон» — одна из крупнейших российских телекоммуникационных компаний, второй по количеству абонентов и выручке мобильный оператор в стране. Основным акционером Компании является USM Holdings.
Содержание
- 0.1 Ключевые факторы рейтинговой оценки
- 0.2 Ключевые допущения
- 0.3 Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
- 0.4 Компоненты рейтинга
- 0.5 и выпусков
- 1 Пао мегафон дивидендная политика вер
- 1.1 Дивиденды «МегаФона»: сколько стоит развитие
- 1.2 Будет ли «Мегафон» выплачивать дивиденды в 2019 году
- 1.3 БЛОГОФОРУМ. Фундаментальная аналитика
- 1.4 Компания не будет заявлять промежуточные выплаты акционерам в декабре
- 1.5 «МегаФон» объявляет финансовые результаты за четвёртый квартал и двенадцать месяцев 2016 года
- 1.6 «Мегафон» представил новую стратегию развития и дивидендную политику
- 1.7 «МегаФон» объявляет финансовые и операционные результаты за первый квартал 2019 года
- 1.8 «Мегафон» выплатит акционерам 30 млрд рублей и поменяет дивидендную политику
- 2 Аналитика
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Долговая нагрузка останется на среднем уровне. Согласно озвученным параметрам оферты, MICL выплатит держателям 128,95 млн акций и ГДР по 9,75 долл.
США на одну штуку, что в совокупности составляет приблизительно 78,5 млрд руб. Финальная сумма выплаты будет зависеть от объема предъявленных к выкупу акций и ГДР, а также от курса рубля.
В свои расчеты АКРА закладывало предъявление к выкупу всего указанного объема акций и ГДР.
По состоянию на конец 2017 года отношение общего долга «МегаФона» к FFO (средства от операций, funds from operations) до чистых процентных платежей составляло 2,2x, отношение скорректированного на операционную аренду долга к FFO до фиксированных платежей находилось на уровне 2,7x.
Отказ «МегаФона» от дивидендных выплат по итогам 2017 года вкупе со стабильным операционным денежным потоком Компании позволят профинансировать обратный выкуп акций и ГДР и повышенные капитальные затраты без существенного роста долговой нагрузки.
По оценкам АКРА, на конец 2018 года «МегаФон» может удержать отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в пределах 2,5x, а отношение скорректированного на операционную аренду долга к FFO до фиксированных платежей — в пределах 3,0x. Долговая нагрузка телекоммуникационного сегмента Компании (т. е. без учета финансовых результатов Mail.
ru Group Limited, которые должны быть деконсолидированы из отчетности Компании со второго квартала 2018 года) незначительно выше, но при этом также остается в пределах среднего уровня.
Сильная позиция по ликвидности при слабом свободном денежном потоке. Отказ «МегаФона» от дивидендных выплат по итогам 2017 года позитивно отразился на денежном потоке Компании.
Вместе с тем давление на денежный поток оказывают растущие капитальные затраты, которые в ближайшие три года могут достигать 22–23% выручки (при 17% по итогам 2017 года).
В результате, согласно прогнозам АКРА, по итогам 2018 года рентабельность по FCF (свободный денежный поток, free cash flow) без учета обратного выкупа акций и ГДР может сократиться на 2 п. п. относительно предыдущего года и составить около 5%.
В связи с необходимыми значительными выплатами в рамках объявленной оферты мы понизили оценку позиции Компании по ликвидности с «очень сильной» до «сильной». Вместе с тем, по мнению АКРА, «МегаФон» имеет достаточный запас невыбранных кредитных линий, остатков денежных средств на счетах и денежный поток для финансирования обратного выкупа акций и ГДР и своевременного обслуживания и погашения своих долговых обязательств.
Ключевые допущения
- отрицательное значение FCF с учетом выплаты дивидендов и выкупа собственных акций и ГДР в 2018 году и его восстановление до положительного уровня в 2019 году;
- ежегодное сокращение ARPU не более чем на 3%;
- стабильность абонентской базы;
- отсутствие единовременных значительных расходов, необходимых для выполнения требований к операторам связи (изменения в ФЗ «О противодействии терроризму» и в УК РФ).
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- падение отношения скорректированного на операционную аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 2,0x и рост отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 5,0x.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
- проведение обратного выкупа акций у других акционеров (в т. ч. делистинг с Московской биржи);
- рост отношения скорректированного на операционную аренду долга к FFO до фиксированных платежей выше 3,5х;
- отрицательное значение FCF с учетом выплаты дивидендов и выкупа собственных акций в 2018–2019 годах;
- ежегодное сокращение ARPU более чем на 3% либо уменьшение абонентской базы более чем на 5% в год;
- падение рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов ниже 40%;
- существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности;
- ухудшение практик корпоративного управления (в т. ч. снижение уровня информационной прозрачности);
- необходимость значительных капитальных затрат для выполнения требований к операторам связи (изменения в ФЗ «О противодействии терроризму» и в УК РФ).
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa.
Корректировки: отсутствуют.
и выпусков
Облигации ПАО «МегаФон» биржевые процентные документарные на предъявителя (RU000A0ZYC98), срок погашения — 03.10.2022, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AA(RU).
Источник: https://www.acra-ratings.ru/press-releases/856
Пао мегафон дивидендная политика вер
По своей истинной природе, перспективные заявления содержат неотъемлемые риски, неопределенности и другие важные факторы, которые могут повлиять на наши фактические результаты, работу или достижения, которые могут существенно отличаться от результатов, деятельности или достижений, выраженных или подразумевающихся в этих перспективных заявлениях. Эти перспективные заявления основаны на множестве предположений в отношении наших настоящих и будущих бизнес-стратегий, а также и политической, экономической, социальной и правовой среды, в которой мы будем работать в будущем.
Мы не даем никаких заверений, гарантий или прогнозов, что наши результаты, озвученные в перспективных заявлениях, будут достигнуты, и эти перспективные заявления представляют, в каждом случае, только один из многих возможных сценариев, и они не должны рассматриваться как наиболее вероятные или стандартные сценарии. Мы в ясно
Дивиденды «МегаФона»: сколько стоит развитие
Сейчас оператор сфокусировался на цифровизации (диджитализации) клиентов, а именно в увеличении времени нахождения клиента в сети и стимуляции спроса на дополнительные сервисы.
Отказ от выплаты дивидендов базируется на нескольких причинах.
Одна из первостепенных – значительно возросший уровень капительных затрат в связи с выполнением обязательств по исполнению закона Яровой (хранение данных).
Закон предполагает хранение трафика передачи данных в течение месяца, а голоса — до шести месяцев, а его исполнение потребует в 2019 г. 5-7 млрд руб. инвестиций в материально-техническую и инфраструктурную базу, а на период 5 лет эта сумма оценивается в 35-40 млрд руб.
Политика в области инвестиций, реализованная в последнее время, а именно приобретение акций Mail.ru Group в феврале 2019 г., сделка с «Евросетью» и прочие M&A-сделки привели к тому, что долговая нагрузка компании существенно возросла.
Будет ли «Мегафон» выплачивать дивиденды в 2019 году
Осуществляет роуминг в более чем 200 государств мира.
Компания предлагает инвесторам обыкновенные именные бездокументарные акции, размещенные на биржах в Москве (ММВБ) и Лондоне (LSE) под тикером MFON. Общее количество размещенных ценных бумаг составляет 620 млн шт.
Кратко. После выхода на Московскую биржу в 2012 г. По итогам 2016 г.:
- выручка увеличилась до 316,2 млрд руб. по сравнению с 313,4 млрд руб. в 2015 г.;
- свободный денежный поток составил 46,9 млрд руб., уменьшившись на 12,8 %;
- чистая прибыль снизилась до 25,6 млрд руб. (в 2015 г. – 39,2 млрд руб.).
Естественно, это влияет на размер дивидендов, на который направляется определенная доля прибыли.
БЛОГОФОРУМ. Фундаментальная аналитика
При этом средняя стоимость мегабайта данных упала почти на 30,0%. Выручка от продаж телефонов и оборудования увеличилась на 6,4% благодаря увеличению спроса в сегменте дорогих смартфонов.
Операционные расходы Мегафона прибавили 21%, составив 313,5 млрд руб. на фоне роста коммерческих расходов до 28,6 млрд руб. (+48,3%), амортизации основных средств и НМА до 75,0 млрд руб.
(+25,4%). Такое увеличение расходов вызвано, главным образом, затратами на проведение рекламной компании, ростом продаж низкомаржинального
Компания не будет заявлять промежуточные выплаты акционерам в декабре
Он отмечал, что в ближайшие два-три года компания займется разворачиванием сетей 5G.
Дополнительных инвестиций также потребует реализация требований «закона Яровой»: по словам господина Солдатенкова, они могут составить 35–40 млрд руб.
в течение пяти лет исходя из параметров, предполагающих хранение трафика передачи данных в течение месяца, а голоса — до шести месяцев. В третьем квартале выручка «МегаФона» от телеком-услуг выросла на 4,4%, до 84,72 млрд руб., OIBDA увеличилась на 3,3%, до 33,34 млрд руб., чистая прибыль — на 28%, до 8,12 млрд руб.
Абонентская база «МегаФона» в России за тот же период выросла на 0,2%, до 75,6 млн клиентов.
«МегаФон» объявляет финансовые результаты за четвёртый квартал и двенадцать месяцев 2016 года
Учитывая высокий уровень проникновения мобильной связи в России, который достиг почти 180%, мы приняли решение о нецелесообразности дальнейшего агрессивного наращивания абонентской базы.
В связи с этим «МегаФон» одной из своих приоритетных задач ставит сохранение лояльности существующих клиентов путем повышения качества их обслуживания и предоставления им лучших уникальных продуктов и услуг, чтобы клиенты оставались с нами надолго.
Данная покупка дает нам возможность совместно с Mail.Ru
«Мегафон» представил новую стратегию развития и дивидендную политику
Теперь он будет ориентироваться на новый показатель – ценность абонента за весь срок его жизни в сети (lifetime value, LTV).
Этот показатель зависит от лояльности абонента, срока его подключения и готовности платить оператору и представляет собой приведенную стоимость будущих денежных потоков от пользователя в течение всего времени его отношений с «Мегафоном».
Во-вторых, «Мегафон» будет стремиться предоставлять своим абонентам больше услуг за большее количество денег (more for more).
Сейчас 32% абонентов оператора активно пользуются смартфоном, они приносят «Мегафону» 60% выручки. Это молодая аудитория. Таких абонентов могло бы быть больше, считает оператор: как минимум в эту категорию могли бы попасть те абоненты со смартфонами, которые не очень активно пользуются дополнительными сервисами.
Так, с 15 июля к «Мегафону», ориентированному
«МегаФон» объявляет финансовые и операционные результаты за первый квартал 2019 года
Сегодня в рамках Дня инвестора мы представляем новую бизнес стратегию до 2020 года.
Для ее эффективной реализации в конце прошлого года мы обновили структуру компании, выделив операционный и коммерческие блоки. В этом году переходим на новую кластерную модель управления.
Мы сформируем региональные подразделения не по территориальному признаку, как это было ранее, а по кластерам с сопоставимым потенциалом развития и схожим местным рынком.
К разным кластерам затем будут применяться разные тактики.
Переход к новой модели управления поможет нам быстрее принимать решения, быть более гибкими, усилить экспертизу в ключевых функциях, повысить эффективность бизнес-процессов.
Наряду с новой бизнес-стратегией «МегаФон» также обновил дивидендную политику. Новая дивидендная политика определяет минимальный уровень дивидендов на уровне 70% от свободного денежного потока для акционеров Группы без включения результатов Mail.Ru.
«Мегафон» выплатит акционерам 30 млрд рублей и поменяет дивидендную политику
Таким образом, летние дивиденды «Мегафона» превысят выплаты МТС, которая собирается направить акционерам в августе 28 млрд руб., а всего за год – вместе с промежуточными дивидендами – обещает выплату не менее 50 млрд руб. «Мегафон» также планирует заплатить в конце 2016 г. промежуточные дивиденды за первые два или три квартала 2016 г.
(в зависимости от результатов), говорит его финдиректор Геворк Вермишян, но их размер не уточняет. Скорее всего расчет этих выплат будет проводиться уже по новой дивидендной политике. Разработать ее новые параметры «Мегафон» планирует к лету 2016 г., сообщил вчера Вермишян.
Текущая дивидендная политика была принята компанией в 2012 г.
при выходе на IPO и теперь, по его словам, она «несколько устарела и требует модернизации».
Источник: http://pallada-sar.ru/pao-megafon-dividendnaja-politika-ver-46046/
Аналитика
Американские индексы вернулись в красную зону. чиновников Белого дома вновь указывают на жесткую позицию США по торговле, даже после смягчения риторики Дональда Трампа накануне. S&P 500 завершил среду на минимумах 29 мая.
В лидерах продаж были технологические акции на фоне сохраняющейся неопределённости относительно китайских инвестиций в американский hi-tech. Акции энергетических компаний раллировали вместе с нефтью на фоне данных по запасам.
Нефть
Запасы сырой нефти в США за прошедшую неделю неожиданно для рынка упали на 9,9 млн барр. Brent отреагировал ростом, подскочив до уровня 78 долл. за баррель. Запасы бензина выросли на 1,2 млн барр., запасы дистиллятов — на 15 тыс. барр.
Российский рынок
В ходе состоявшегося в среду визита советника президента США Джона Болтона в Россию были согласованы дата и место встречи глав двух государств, Дональда Трампа и Владимира Путина.
Саммит пройдёт «в третьей стране», детали будут объявлены в четверг.
Подорожавшая на новостях о сокращении запасов в США нефть поддержала российский рынок: Индекс МосБиржи и РТС прибавили по 1,01%.
В лидерах роста были акции Сбербанка, отыгрывавшего пост-дивидендное снижение (ао +4,0%, ап +3,0%). Русал в последний час торгов подскочил на новостях о том, что компания выиграла суд против В. Потанина и Р. Абрамовича, завершив сессию выше на +3,8%.
Также покупали бумаги Татнефти (ао +2,1%, ап +1,9%), Яндекса (+2,0%) и МТС (+1,8%). Расписки группы ТКС в Лондоне прибавили +2,5%. Олег Тиньков сообщил о намерении увеличить долю в компании, купив ГДР на сумму 20 млн долл.
Аутсайдерами стали X5 (-3,0%), QIWI (-2,7%), Северсталь (-1,8%), Энел Россия (-1,6%) и ММК (-1,5%).
Новости
Наблюдательный совет АЛРОСЫ утвердил основные параметры новой дивидендной политики. На основе этих параметров в срок до конца 3К18 будет разработана и вынесена на утверждение набсовета в сентябре 2018 новая версия дивидендной политики.
Новый подход предполагает периодичность выплат до 2 раз в год (за первое и за второе полугодие). В качестве новой базы для расчёта дивидендов предлагается использовать показатель свободный денежный поток.
При расчёте размера дивидендных платежей будет также учитываться уровень долговой нагрузки компании.
Наблюдательный совет также одобрил предложение согласовать практику последних лет и определить минимальный уровень дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО, выплачиваемых в случае, если текущее и прогнозное значение коэффициента «Чистый долг/EBITDA» не превышает уровень 1,5х.
Русал Олега Дерипаски выиграл суд против других акционеров Норильского никеля — Whiteleave Владимира Потанина и Crispian Романа Абрамовича. По данным Bloomberg, судья заявил, что Роман Абрамович не может продать свой пакет (4%).
В марте структуры В. Потанина купили 2,1% Норникеля у Р. Абрамовича, а Русал отложил сделку до результатов суда.
Теперь сделка по приобретению Владимиром Потаниным 2,1% ГМК аннулируется, с учётом решения Лондонского суда его доля сократится до 31,9%.
Заместитель председателя правления РусГидро Джордж Рижинашвили на ГОСА заявил, что компания рассчитывает к 2021 удвоить рыночную стоимость своих акций — до 1,35 за бумагу. В компании полагают, что в данный момент котировки снижаются из-за макроэкономических факторов и внешнего давления, и считают эти факторы краткосрочными.
ВТБ подтвердил, что заместитель президента-председателя правления банка Герберт Моос покинет компанию в конце июля «по личным причинам».
Календарь корпоративных событий
28 июня | МТС | ГОСА |
Башнефть | ГОСА | |
29 июня | Сургутнефтегаз | ГОСА |
ГАЗПРОМ | ГОСА | |
Мегафон | ГОСА | |
НМТП | ГОСА |
Календарь ключевых макроэкономических событий
Чт | 28 июня | ✔ Япония: розничные продажи✔ ЕС: экономический бюллетень ЕЦБ, промышленное производство, доверие потребителей, саммит ЕС (Брюссель)
✔ США: ВВП, безработица, доверие потребителей |
Пт | 29 июня | ✔ Япония: безработица, промышленное производство✔ ЕС: инфляция, саммит ЕС (Брюссель)✔ Россия: текущий баланс
✔ США: количество буровых установок |
Источник: https://iticapital.ru/research-education/research/reviews/daily/10808/